人民币贬值与指数下跌

wangjia

近期指数连续下跌，昨天更是加速跌破3000点，惨烈程度堪比当年的熔断，为近几年之最，大跌表面原因是五一节前资金出场避险，以及5月5号凌晨美联储的加息在即，但核心原因则是人民币的超预期贬值，加速了外资的流出，并且加剧了国内机构的悲观预期。具体分析可以用经济学中非常著名的一个定理：蒙代尔不可能三角来解释。

  不可能三角是指一个国家不可能同时实现资本自由流动、货币政策独立以及汇率稳定，也就是说一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项，如果一个国家想让资本自由流动，同时又要保持本国货币政策的独立性，那么就不能保持汇率稳定。   举个例子，近期随着美债收益率的持续上涨，和美联储的加息动作，越来越多的新兴国家央行意识到，想保持货币政策的独立性（保持货币宽松政策以用来刺激经济复苏），同时又要维持跨境资本流动均衡与本国汇率稳定，是不可能实现的，最终，越来越多新兴市场国家不得不赶在美联储前提前加息，以牺牲经济增长为代价来努力稳定跨境资本流动与本国货币汇率。   现在国内的情况是，我国经济指标定的过高，导致货币政策必须宽松，比如今年的GDP目标是5.5%，但实际情况是今年我们低估了疫情对经济的冲击，尤其是近期上海疫情的严重性，对全国经济造成很大冲击，为了刺激经济，货币政策只能继续宽松，但这与全球央行的加息政策背道而驰，导致目前央行也压力山大，外围加息，国内降息，自然就导致资金外流，水往低处流，钱往高处走，哪里利息高钱就跑到哪里，从而形成中美国债利差的倒挂。为了稳定资本的自由流动，和保持货币政策的独立性，那么人民币贬值之路也在意料之中了。