外汇专业人员研究基于规则的订单传递

wangjia

对于提升交易效率，基于规则的订单传递已经成为一项有用的工具，尽管其不能自动确保最佳执行。

近期，汤森路透宣布，已经将基于规则的订单传递引入其REDI执行管理系统，使外汇交易者能够制定规则，确定哪些交易应该自动处理，而不是通过手动干预。

该公司的ETI交易负责人Michael Rude解释称，最常见的用例是每天处理大量订单的交易员平台，其中很多订单在日均交易量中占比很小。

他说：“交易员平台无法针对这些小订单增加大量价值，而通过自动将这些小订单传递至经纪商算法，将大型订单交由交易员平台手动管理，这是最佳的服务方式。”

“我们已经看到，由于基于规则的订单传递带来的效率，交易员平台可以承担更多的任务，例如新的资产类别。”

Caplin Systems的全球销售负责人James Cusack也认为，大多数银行将使用基于规则的订单传递来应对简单的订单流，而较为具有挑战性的订单流仍将在某种程度上受到管理。

Celent的资本市场部研究负责人Brad Bailey指出，交易员想要设定制定订单传递规则，这有几个原因。

他说：“首先，我们希望把握所有交易（包括自营交易和代理交易）以及前台和中台系统中的沟通渠道（电子化交易系统、聊天、语音），从而确保细节正确，风险得以反映。”

“其次，订单生成和沟通的流程和渠道具有灵活性。第三，复杂的跨产品、跨市场和跨资产类别交易更容易操作。”

对于更具流动性货币对的大量小额订单，自动订单传递可能尤为有效，使资源能够集中在更难处理的订单上，此类订单可能规模较大、货币对的流动性较低、或者涉及到复杂的交易目的，从而使交易者的技能和经验得以发挥。

BestX的共同创始人、董事Pete Eggleston认为，对于很多类型的交易，基于规则的订单传递方式显示了实现最佳执行的清晰计划，可以成为公司最佳执行政策的重要组成部分，在成本和效率方面压力日益增大的形势下，基于规则的订单传递至少应被予以考虑。

然而，Integral首席营收官Vikas Srivastava认为，基于规则的订单传递只是实现最佳执行所需采取举措的一部分。

他说：“额外的要求包括从所有相关来源获得整合流动性，一个不断发展的云执行系统，该系统提供全面的算法和最优的网络。”

“最后，你需要一个以对大数据的深入了解为基础的程序，从而将其联系在一起。”

通过基于规则的订单传递进行交易，可能使交易者能够专注于需求更高的交易，这可能会给规模较大的交易带来更高的效率。但是Global Trading Analytics 董事长John Halligan警示称，有效交易执行涉及到很多变量。

他说：“最佳执行仍取决于交易员如何有效地使用可支配的工具。”

在低流动性或高流动性使其，或在趋势市场中，可能需要不同的规则，及时识别此类机制并不简单。

BestX的Eggleston说，考虑交易的初始执行目标也非常重要。

他说：“例如，如果一个商品交易顾问正在执行买入订单，目标是实现到货价格下降幅度的最小化，而被动指数经理的订单所需的规则可能有所不同，他只是在重新平衡一个大规模投资组合的转移。”

一个明显的技术挑战是，确保能够捕捉到交易场所或对手方的改变。

Celent的Bailey指出，在市场承压时期，固定规则也需要灵活性，或者能够改变日常流程的因素，但他相信，随着分析（利用预测机器学习）的进步，基于规则的订单传递将会创建更灵活的传递逻辑方式。

Barracuda FX首席执行官Kieran Fitzpatrick认为，智能订单传递应与交易前交易成本分析相结合，从而确定最合适的订单传递。

他最后说：“当与独立的交易后交易成本分析方式相结合时，我们可以创建一个完整的反馈循环，从而实现真正的最佳执行。我们看到，智能订单传递日益电子化和算法驱动，超越了单个银行，但是它加强了人类行为，而不是取代交易员。”

“有效的传递规则降低了噪音和干扰，让交易员有更多时间专注于异常管理和高价值要求。”