非农爆冷+央行疯狂买金！黄金到底该做多还是做空？

wangjia

一、上周行情建议回顾：

上周建议各位投资者逢高布局空单为主，第一目标位4000美元一带。

二、多方（看涨）因素

1.        美国就业数据转弱，加息预期降温：6月非农就业仅增加5.7万人，为四个月最低且远低于预期的11万，前两个月数据也遭下修，市场对9月加息的预期概率从66%降至约50%。利率预期下降降低了持有黄金的机会成本。

2.        中国等买家的"隐性"央行购金依然强劲：虽然表面数据转弱，但世界黄金协会通过伦敦场外市场和瑞士精炼厂贸易流估算，2026年第一季度实际购金量达244吨，高于上季度的208吨；中国第一季度净进口黄金317吨，接近上季度的三倍，中国人民银行的申报购金量也从每月约1吨提升至4月的8吨。

3.        主要投行长线目标价仍远高于现价：摩根大通预测2026年第四季度金价将逼近6000美元，2027年底可能达到6300美元；高盛虽承认高利率带来短期压力，仍维持2026年底约5400美元的目标价。

4.        回调后的逢低买盘与突破潜力：世界黄金协会认为，若经济恶化、地缘冲击重现、利率预期下修或出现逢低买入潮，金价具备向上突破的条件。此外黄金波动率飙升后历来倾向均值回归，有利于价格企稳。

5.        长期结构性支撑：新兴经济体需求增长、地缘风险常态化，以及央行持续扩大黄金储备的预期，都支撑长线看涨观点。 

三、空方（看跌）因素

1.        美联储可能被迫加息，实际利率压制金价：市场日益担心联储可能须以加息应对能源驱动的通胀，黄金因此被多数投资人暂时搁置。

2.        申报央行购金明显降温：2026年第一季度各国央行净卖出129吨黄金，其中土耳其3月抛售60吨；净申报购买量仅16吨，动能大幅下滑。过去几年支撑金价的最强买盘出现松动迹象。

3.        美元走强与债券收益率上升：债券收益率上升、美元走强以及资金重新涌向科技股，共同拖累金价，令黄金经历了2013年以来最惨的季度跌幅。华侨银行（OCBC）更预期在美债收益率上升、美元走强及投资需求疲软下，金价将跌至2026年底。

4.        实体需求可能不如预期：摩根大通近期报告指出，关键部门的需求可能不如先前预期强劲，或使金价第三季度上行受限于4300美元、第四季度受限于4500美元——这与该行长线6000美元的目标形成明显落差，显示短期偏谨慎。

5.        技术面仍处下降趋势：金价上周延续中期下跌趋势，第二个下行目标4,023已经触及，4102–4080目标区亦被向下突破，技术形态尚未扭转。



(市场当前定价今年底前不降息的概率为22.0%、加息25个基点的概率为41.7%、加息50个基点的概率为27.8%、加息75个基点的概率为7.7%、加息100个基点的概率为0.8%，与上周预期相去不远) 


四、黄金技术分析：

观察COMEX黄金期货(GC)美盘时间日线图：

大周期(日线总体宏观)确实处于熊市通道阶段。短期内直接V型反转向上的概率极低低于20%。要形成真正具有交易价值的右侧多头反转，市场通常需要满足以下“筑底”步骤：

抛售高潮：出现一根带有长下影线的K棒，或者一根强劲的多头反转K线，暗示卖方高潮结束。

二次测试：价格随后出现反弹，但很快会再次回落，测试本次下跌的最低点。

构筑架构：形成双底、更高低点或楔形反转，并伴随强劲的多头确认K线。



整体而论，由于整体基本面发生大改变，即使美伊局势缓和，但美联储今年加息幅度恐超市场预期，故建议投资者可逢高布局空单为主，第一目标位4000美元一带，而若顺利跌破4000美元且有接续下跌的态势，本轮下跌恐进一步看向3700美元。

(以上言论代表个人看法，不代表宝星环球平台立场，意见仅供参考)